Борьба регулятора с инфляцией грозит подъему экономики страны
Майский разгон инфляции до пятилетнего максимума толкает ЦБ на решительные шаги, чтобы справиться с ростом цен. На заседании 11 июня совет директоров Центробанка наверняка использует свое главное оружие в борьбе с повальным подорожанием товаров — ключевую ставку, уровень которой снова может быть повышен сразу на 0,5 процентных пункта — до 5,5%.
Фото: Геннадий Черкасов
Подобные меры, полагают эксперты, хотя и позволят затормозить инфляционный форсаж, однако могут привести к увеличению стоимости кредитов и, как следствие, к снижению доступности займов, служащих многим россиянам в последнее время чуть ли не единственным средством для выживания.
К ужесточению своей монетарной политики ЦБ перешел в марте этого года. Ранее на протяжении шести лет регулятор за редким исключением поступательно снижал ключевую ставку, опустив в результате кредитный индикатор ровно в четыре раза — с рекордных 17% до 4,25%. Вернуться к обратному тренду Банк России вынудило ускорение инфляции: хотя в марте глава Минэкономразвития Максим Решетников сообщил, что пик роста цен пройден и стоимость основных потребительских товаров скоро пойдет вниз, уже в мае инфляция впервые с осени 2016 года преодолела планку в 6%.
Теоретически нынешнего повышения ставки должно хватить до конца года. Обновленный прогноз регулятора свидетельствует, что уровень инфляции в 2021 году не превысит 5,5%. Такой показатель будет соответствовать уровню ставки — подобного нейтралитета (то есть равенства показателей ставки и уровня инфляции) давно добивается Банк России. «Более масштабное повышение ключевой ставки создаст чрезмерные негативные эффекты в экономике, а также ограничит комбинации в проведении антиинфляционной политики до конца 2021 года», — считает старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман.
Между тем не исключено, что в ближайшее время ЦБ все-таки снова придется шокировать рынок неожиданными изменениями ключевой ставки. Далеко не факт, что нынешние усилия регулятора оправдаются, и цены в России поползут вниз. «С одной стороны, логично будет предположить, что ужесточение монетарной политики ЦБ должно повлечь за собой большой антиинфляционный эффект, — рассуждает управляющий активами «БКС Мир инвестиций» Андрей Русецкий. — Вместе с тем стоимость, например, продуктов питания растет по всему миру. Исходя из индекса, составленного Продовольственной и сельскохозяйственной организацией ООН, в этом году цены на продукты достигли десятилетнего максимума, поэтому, маловероятно, что повышение ставки в России остановит подорожание, обусловленное глобальными причинами».
Более того, инфляционные ожидания россиян находятся на уровне 10-12% — примерно во столько же рядовые потребители оценивали возможный рост цен в 2017 году, когда ставка ЦБ была вдвое выше, чем сейчас. «Еще неделю назад повышение индикатора на 0,5% казалось маловероятным. Однако после выхода данных по инфляции за май, такое решение Банка России стало вполне возможным. Я не удивлюсь даже если на предстоящем заседании регулятора ставка будет поднята сразу на 0,75%», — говорит руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.
Впрочем, даже если за счет игры со ставкой, ЦБ все-таки сможет обуздать инфляционные риски, положительный эффект от стабилизации цен может быть нивелирован негативными факторами как макроэкономического, так и бытового характера. Не стоит забывать, что ключевая ставка регулирует не цены в магазинах, а стоимость кредитных денег: чем ставка выше, тем дороже займы для населения и для бизнеса, что приводит к снижению потребительской активности и падению спроса.
«Сейчас, когда многие предприниматели еще не оправились от потрясений прошлого года, удорожание займов и рефинансирования старых кредитов может обернуться снижением производительности и полным уходом с рынка ряда компаний, так как покупательский спрос восстанавливается неохотно: реальные располагаемые доходы населения опустились на уровень 2011 года, а цены продолжают расти, — говорит генеральный директор «Рокет Ворк» Анастасия Ускова. — Такой расклад может подпортить планы правительства по борьбе с безработицей, так как каждый пятый наемный сотрудник трудится в секторе малого и среднего бизнеса.
Ситуацию могли бы поддержать льготные кредиты от государства для бизнеса и самозанятых, когда правительство компенсирует банкирам разницу между установленной ставкой и рыночной стоимостью займа. Но на практике такая система показала низкую эффективность — многие банки до сих пор не получили причитающиеся им от правительства субсидии за 2020 год и не спешат снова кредитовать предпринимателей».
«Стоит готовиться к тому, что повышение ставки на 0,5% в краткосрочной перспективе охладит российскую экономику: темпы роста ВВП в 2021 году снизятся на 0,5%, а уровень безработицы до конца года вырастет с 5,2% до 5,4%. Учитывая дорожающие кредиты, которые в настоящее время позволяют многим россиянам поддерживать лишь скромное существование, повышение благосостояния рядовых граждан снова будет отодвинуто на неопределенное будущее», — предупреждает Розман.
