Эксперты оценили последствия дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики: неутешительные прогнозы Поделиться
Приближается 25 октября – важная дата для всего финансового рынка. Именно в этот день состоится очередное заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставке, и большинство аналитиков ждут ее дальнейшего повышения. Тем более что руководство самого Банка России намекает на такую возможность. Основные дискуссии идут вокруг того, насколько именно увеличится ставка с нынешнего уровня в 19%. Некоторые авторитетные участники финансового рынка – в частности Андрей Костин, один из ведущих отечественных банкиров, — уверены: ключевой показатель поднимут сразу до 21%. Если подобное решение будет принято, то Центробанк установит абсолютный рекорд: на такую высоту ключевая ставка еще не поднималась. Как отразится этот шаг на экономике и россиянах?
Фото: ru.freepik.com
Ключевая процентная ставка, являющаяся основным индикатором денежно-кредитной политики, была введена Банком России 13 сентября 2013 года. Самый высокий зафиксированный уровень относится к февралю 2022-го, когда ЦБ поднял ставку сразу с 9,5% до 20%. До 2013 года в стране действовал другой глобальный финансовый инструмент — ставка рефинансирования, и она порой доходила до невероятных по сегодняшним меркам отметок. Так, весной 1994 года, когда официальная годовая инфляция составляла порядка 220%, рубль почти ничего не стоил, а за наличные доллары можно было расплачиваться в магазинах, ставка рефинансирования улетела в дальний космос, составив 205%.
Понятно, что сегодня совершенно иные времена и другие макроэкономические реалии. Однако и нынешние 19% — величина незаурядная для ключевого показателя ЦБ. Что произойдет, если Центробанк повысит ставку еще на два процентных пункта, спросили мы экспертов.
«Подъем ключевой ставки до 21% будет иметь серьезные последствия для всей экономики России. Для финансовых рынков это означает дальнейшее удорожание кредитов и рост доходности по облигациям. Банки поднимут ставки по депозитам до 23-25% годовых на короткие сроки, что приведет к перетоку средств граждан из других активов. Кредиты станут практически недоступными для многих компаний, особенно для малого и среднего бизнеса. Это чревато замедлением инвестиционного и в целом экономического роста. Крупные госкомпании и предприятия ВПК, вероятно, получат льготное финансирование, чего нельзя сказать об остальных.
Население столкнется с противоречивыми эффектами. С одной стороны, высокие ставки по вкладам позволят сохранить сбережения от инфляции. С другой — подорожают потребительские кредиты и ипотека, что ударит по потребительскому спросу. Не исключен и рост безработицы из-за проблем в бизнес-секторе. Что касается курса рубля, влияние высокой ставки будет ограниченным. В условиях санкций и изменившейся структуры валютного рынка ключевую роль играют экспортеры и импортеры, а не спекулятивный капитал. Тем не менее рубль может незначительно укрепиться за счет снижения спроса на валюту внутри страны. В целом ставка в 21% несет больше рисков, чем позитива. Главный и, по сути, единственный плюс — может замедлиться инфляция. Однако чрезмерно жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) нанесет такой ущерб экономике, который будет сложно компенсировать даже за счет госрасходов и оборонных заказов».
«Банки продолжат повышать ставки по вкладам, особенно по краткосрочным, предвкушая очевидную выгоду для себя. У людей есть деньги. По оценке ЦБ, летом 2022 года на руках у населения было 100 млрд наличных долларов, люди и сегодня потихоньку их меняют на рубли, и несут в банки. Что касается фондового рынка, при ставках около 20% он расти не может, остаются лишь какие-то инвестиционные идеи. Президент Путин поставил задачу обеспечить рост капитализации фондового рынка в два раза — до 66% ВВП к 2030 году. Пока ставку не опустят до 10-12%, это невозможно. Если будет 21%, затормозится процесс обесценения рубля, но в любом случае год курс закончит на уровне 99–100 за доллар. Официальная инфляция составит примерно 10%, а реальная, потребительская (ценники в магазинах), – 20-25%. Если говорить о бизнесе, тяжелее всего придется компаниям с большим накопленным долгом. Те промышленные компании, которых государство не обременило какими-то сверхзадачами, будут откладывать реализацию инвестпроектов, поскольку деньги сейчас лучше держать на депозитах».
«Прежде всего это будет полный стоп по экономическому росту. Инфляция продолжит ускоряться, поскольку всем понятно, что высокая ключевая ставка её провоцирует, а не сдерживает. Сохранится рост корпоративного кредитования, и его удорожание будет закладываться в себестоимость. А вот население будет в основном придерживаться сберегательной модели поведения – по максимуму нести деньги в банки и брать меньше кредитов. При ставке в 21% темпы роста ВВП не превысят 1,5% в год, поскольку уже при текущих 19% Минэкономразвития прогнозирует от силы 2,5%. Доходность ОФЗ подскочит до рекордных 16-18%, это очень дорого, чтобы финансировать дефицит бюджета. Понятно, что такое повышение ключевой ставки будет абсолютно неразумным решением со стороны ЦБ, уже даже правительство открыто выступает против».
«Снизятся объемы потребительского кредитования, вырастет доходность по депозитам, а вот инфляция будет по-прежнему разгоняться за счет роста издержек предприятий. Выиграют банки, прежде всего крупнейшие, которые находятся под контролем государства. Они будут больше зарабатывать, их устойчивость укрепится. Есть основания считать, что вся история с поэтапным повышением ставки — это удобный способ перекачивания денег в федеральный бюджет за счет прибыли банков. Кроме того, это позволяет финансировать разного рода социальные проекты, например, прощение банковских долгов участникам СВО».
