Стаи «черных лебедей» над рублем кружат Поделиться
Долгое время схема определения курса рубля была неизменной. Стоимость национальной валюты определялась на биржевых торгах и зависела от понятного набора факторов: цен на нефть, макроэкономической статистики, налоговых периодов… В настоящее время ситуация изменилась. На валютную арену вышли западные санкции против Мосбиржи, появился новый юаневый ориентир, изменилась структура импорта и экспорта. У рубля по-прежнему есть официальный курс, но из чего именно он складывается, для многих загадка. Ряд экономистов убеждены, что сегодняшняя стоимость нацвалюты — это не что иное, как самодеятельность Центрального банка. Другие считают, что, несмотря на новую финансовую реальность, курс рубля формируется по рыночной схеме. Как теперь следить за курсом? Какие факторы влияют на национальную валюту и как рассчитывается курс рубля к недружественным доллару и евро? Об этом «МК» рассказали эксперты: начальник аналитического управления, член совета директоров банка БКФ Максим Осадчий, главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев и член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев.
Фото: Максим Бурлак
— Ценообразование менялось и раньше. Например, в начале 1980-х годов в стране был черный рынок валюты, где курс устанавливали в буквальном смысле какие-то мужики с улицы. В конце 1980-х черный рынок стал массовым. Точки обмена стали появляться где угодно, например в магазинах «Березка». В 1992-м в стране провели либерализацию валютного рынка, которая привела к узакониванию операций с валютой и ликвидации черного рынка. Дальше появилась биржа, и курс определялся там. Что касается нового периода, то сейчас он не очень прозрачный, это внебиржевой рынок.
— Само понятие «справедливый курс» не является экономическим. Это скорее обывательско-популистский термин. Наверное, «справедливый курс» формируется при условии, например, отсутствия каких-то внешних и внутренних ограничений. Но мы живем в реальном мире, где ограничения есть всегда. Начиная с 2014 года на российскую экономику налагается все большее количество ограничений: санкции, контрсанкции, требования со стороны Центрального банка, например, на движение валюты. Поэтому надо вести речь не о справедливости курса, а о методике его определения. И тут действительно произошли радикальные изменения. До 2014-го ведущим фактором влияния на курс рубля была нефть. Иногда зависимость была почти прямая. То есть Россия была по сути страной-бензоколонкой, но сейчас это уже не так. В настоящее время наибольшее влияние оказывают именно санкции. Самые сильные валютные скачки происходили во время громких событий: февраль 2022-го, начало СВО, частичная мобилизация в том же году, 12 июня 2024-го — санкции против Мосбиржи… Получается, что санкции — это основной фактор, влияющий на формирование курса.
— Проследить зависимость валютного курса от тех или иных санкций действительно стало сложнее. В день введения санкций против Мосбиржи ЦБ объявил, что будет ориентироваться на межбанковский курс. Как известно, банки между собой торгуют валютой, а Банк России имеет доступ к этой информации. Другое дело, что люди его не имеют. В нашем случае получается так: Банк России, ориентируясь на межбанковские торги, устанавливает курс рубля по отношению к доллару и евро. Так что, в принципе, ориентиры есть. Но сейчас курс зависит от множества факторов. Да, раньше основным фактором были цены на нефть. Но и сейчас цены на нефть все еще продолжают оказывать влияние на курс национальной валюты. В то же время огромное влияние оказывают санкции. Что остается людям? Принимать во внимание тот курс, который установил Банк России, так как другого официального курса нет. При этом надо понимать, что в обменниках курс может быть другим. Причем иногда он может сильно отличаться от официального.
— Понимаете, обычные люди не так смотрят на курс ЦБ. Они обращают внимание на тот курс, который видят в своем банковском приложении. Есть цифры по покупке и продаже. Вот и все. Наверное, у каждого на смартфоне стоит приложение какого-нибудь крупного банка. Там все курсы есть на первой странице. Больше рядовые потребители особо ничем не интересуются. При таких раскладах надо ли людям, если они не профессиональные финансисты или инвесторы, в принципе знать, как формируется курс?
— Согласен. Тогда надо действительно ориентироваться на санкции, на нефть и на ключевую ставку ЦБ. Если раньше интересующиеся люди читали какие-то финансовые сайты, сайты ведущих СМИ, то сейчас можно смотреть популярные телеграм-каналы. Любая финансовая «телега» начинает утро с информации: такой-то индекс Мосбиржи, такой-то курс, такие-то топовые экономические и политические новости. Прочитал — значит, уже вооружен.
— Обострение ситуации на Ближнем Востоке стало толкать вверх цены на нефть. Да, этот фактор уже не играет важнейшую роль в определении курса, но тем не менее определенное влияние у него остается. Если цены на нефть ощутимо падают и экспортная цена российской марки снижается, то, безусловно, это влияет на курс. Поэтому евро и доллар снижались. Думаю, до конца года мы увидим и другие отметки рубля по отношению к доллару и евро. Кстати, в макропрогнозе на ближайшую трехлетку среднегодовой курс на этот год — 94,7 рубля за доллар США. С учетом того, что большую часть года мы видели меньшие значения, надо думать, что до конца года мы можем увидеть курс ближе к 100 рублям за доллар.
— «Черный лебедь» может прилететь всегда. В мире может наступить рецессия. Нефть может очень серьезно упасть. При этом российский бюджет очень сильно зависит от нефти и газа. Не очень понятно, как тогда закрывать дефицит бюджета. Раньше у нашей страны были огромные финансовые резервы и не было никаких санкций. Сейчас половина резервов заморожена, а значительная часть того, что мы имеем, это золото. Но золото не такое ликвидное, как доллар или евро. Опять-таки вспомним про конфликт на Ближнем Востоке. Мы живем в очень неспокойное время, очень турбулентное. Думаю, что до конца года доллар будет стоить чуть меньше ста рублей. И причина проста: казне нужна слабая национальная валюта, чтобы росли доходы бюджета в рублях. Фото: Иван Скрипалев
— В последнее время я был очень консервативен в части советов и говорил о том, что наиболее оптимальный инструмент сейчас — это золото. События на Ближнем Востоке толкают золото вверх. Спрос на золото растет, и растет его цена. Золото всегда являлось и щитом против инфляции, и защитой от «черных лебедей». Между тем эти «черные лебеди» уже кружатся над Россией большими стаями. Так что моя рекомендация остается неизменной — это золото. Но тем, кто хочет попробовать что-то новое и необычное, советую присмотреться к юаневым облигациям, которых уже сейчас немало на российском рынке.
— Золото по-прежнему в нынешних условиях остается привлекательным активом, но, на мой взгляд, людям гораздо ближе и понятнее рублевые депозиты с теми ставками, которые сейчас предлагает рынок. Наши ведущие банки выходят с предложениями около, а то и более 20% годовых по вкладам. Но надо учитывать, что период таких сверхвысоких ставок по депозитам не может длиться долго. И пока они такие, этим надо пользоваться. 20% годовых по депозитам — это очень выгодно. Хотя не будем забывать о том, что с такого заработка придется платить подоходный налог. НДФЛ с банковских доходов в этом году граждане платят впервые. Новый налог необходимо оплатить, если доходы по вкладам превысили 150 тысяч рублей. Но, я думаю, многие россияне даже не рассчитывают получить такие деньги, а следовательно, новая норма их не затронет. Поэтому депозиты продолжают оставаться очень привлекательным инструментом для инвестиций.
