Угрозы для финансовой стабильности нет Поделиться
На Россию продолжают давить: коалиция западных стран вводит против нас все новые санкции и ограничения против близких нам стран. В этих условиях создается дополнительное давление и на российскую валюту, которая с начала июля серьезно подешевела. На этот счет некоторые эксперты забили тревогу, но в Банке России и Кабмине сохраняют завидное спокойствие и заявляют, что нынешняя девальвация не представляет угрозы для финансовой стабильности. Так ли это на самом деле, рассказывает директор центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований Даниил Наметкин.
Фото: Наталья Мущинкина
Следует признать, что, благодаря совместным действиям российских властей, удалось купировать наибольшее число санкционных рисков. Это позволило отечественной экономике продемонстрировать ограниченное снижение по итогам 2022 года всего на 2,1 процента.
В то же время санкционное давление со стороны ЕС продолжается – в июне 2023 года европейцы приняли решение о введении 11-го пакета санкций для усиления действующих ограничений. В частности, страны ЕС оставили за собой право вводить ограничения в отношении третьих стран, осуществляющих поставки санкционной продукции на территорию Российской Федерации.
В этих условиях создается дополнительное давление на российскую валюту, поскольку частный сектор вынужден корректировать логистические цепочки с целью поддержания устойчивости экспортно-импортных операций. Стоит отметить, что отечественная экономика по-прежнему находится в процессе трансформации, отчего подобные краткосрочные колебания рыночного курса будут происходить в течение длительного периода времени. По крайней мере, до окончательного выстраивания всех бизнес-процессов.
Ужесточение санкций вынуждает импортеров искать альтернативные каналы поставок, что приводит к увеличению стоимости иностранной продукции. Не исключено, что партнеры из третьих стран, выступающих в роли транзитных территорий, повысили премию за риск для российских покупателей.
В этих условиях организациям необходимо распределить больший объем ресурсов для сохранения стабильных поставок. Кроме того, компании-импортеры могли нарастить объемы переводов средств с депозитных счетов в российских банках на аналогичные счета в кредитных организациях третьих стран, выступающих в роли транзитных территорий для импортных операций.
На динамику курса рубля оказывает влияние и уменьшение сальдо текущего счета платежного баланса. В условиях растущих объемов импорта одновременно происходит сокращение экспортных операций, в результате чего снижается сальдо текущего счета платежного баланса. Таким образом, наблюдается меньший приток иностранной валюты по сравнению с ее оттоком, что создает дополнительное давление на динамику курса российской валюты.
С инвестиционной точки зрения участники рынка стараются минимизировать различные риски (рыночные, процентные, кредитные и другие) за счет выбора наименее рисковых, либо требуя более высокую премию за риск. Учитывая санкционные ограничения, а также постепенное ужесточение монетарной политики в развитых странах, может происходить частичный переток средств в более «безопасные» с точки зрения инвестиционной стратегии юрисдикции.
Тем не менее, число таких операций не является значительным, поскольку действующие ограничения затрагивают и российскую финансовую инфраструктуру, позволяющую осуществлять подобные операции. Бюджетное правило было пересмотрено после введения масштабных санкций с целью сохранения устойчивости бюджетной системы Российской Федерации, а также недопущения чрезмерного сокращения Фонда национального благосостояния (ФНБ). Таким образом, в обновленной версии предусмотрено гарантированное накопление средств на счетах ФНБ при превышении жестко установленного лимита базовых нефтегазовых доходов. В этой связи исчерпывающие доходы от роста нефтяных котировок абсорбируются преимущественно в ФНБ, что может провоцировать краткосрочный дефицит валюты на открытом рынке.
Стоит отметить, что макроэкономическая ситуация в Российской Федерации активно улучшается, о чем свидетельствует ряд экономических индикаторов. В частности, заметно растет потребительская и кредитная активность. Немалую роль играют и растущие объемы расходов бюджета, из которых значительная часть выделяется на инвестиционные цели.
В этих условиях формируется повышенный спрос на импортные товары, аналоги которых на внутреннем рынке отсутствуют. Но это явление временное, и наша экономика способна в относительно короткие сроки заменить почти все ушедшие из страны чужие товары и услуги.
