Экономист Разуваев объяснил, зачем нужен крепкий рубль Поделиться
В преддверии летнего сезона финансовые рынки лихорадит от противоречивых прогнозов по курсу рубля. В крупнейшем госбанке ожидает ослабления целкового до 80–90 рублей за доллар к декабрю. А аналитики Goldman Sachs утверждают, что благодаря резко подорожавшей нефти, рубль, скорее, будет укрепляться, чем ослабевать. Какие из противоречивых прогнозов ближе к истине, и что это значит для рядового российского потребителя, «МК» рассказал экономист Александр Разуваев.
Фото: Лилия Шарловская
— Если коротко: я склоняюсь ко второму варианту. Прогноз об ослаблении рубля логичен— Минфин возвращается к покупке валюты, что создает давление на рубль.
— Напомню, что утро 6 мая началось для валютного рынка по бычьему сценарию для доллара: на межбанке американская валюта торговалась чуть выше 75 рублей, прибавив 0,12% за сутки. Однако уже к полудню тренд резко развернулся. Меньше чем за час доллар откатился до 74,84 рубля, а юань на Мосбирже опустился до 10,97 рубля, потеряв 11-рублевую отметку, которую удерживал с утра.
Триггером укрепления национальной валюты стало заявление Минфина: ведомство анонсировало возврат к ежедневным покупкам валюты и золота для пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ). С 6 мая на эти цели направляется 5,8 млрд рублей в день, а суммарный объём интервенций в мае составит 110,3 млрд рублей. Для сравнения: последняя аналогичная операция проводилась в июне прошлого года, и тогда ежедневный лимит не превышал 1,5 млрд рублей.
Рынок жил в ожидании куда более агрессивных шагов: эксперты закладывали в прогнозы объёмы, способные перекрыть экспортную выручку от нефти и газа. Реальность оказалась мягче — фактическая сумма покупок примерно вчетверо ниже ожиданий. Именно это разочарование «медведей» и подтолкнуло рубль вверх.
— Фундаментально российская валюта получила дополнительный импульс: при сохранении высоких цен на энергоресурсы (а за баррель Brent в среднем уже больше месяца платят около $100 за баррель) приток валюты в страну, вероятнее всего, превысит объёмы закупок Минфина. Это сформирует на рынке своеобразный «валютный навес», который будет поддерживать рубль. До конца весны ослабления национальной валюты ждать не стоит — напротив, доллар может потерять ещё 1–1,5 рубля.
Ближайшая торговая зона — около 75 рублей за доллар, но не исключён сценарий движения к 73 рублям: в конце мая экспортёрам предстоит платить НДПИ, что традиционно увеличивает предложение валюты на внутреннем рынке. Но если говорить о более долгосрочном анализе, то есть фактор, который многие упускают.
— Все та же нефть. И здесь ключевую роль играет не текущая цена, а структурные изменения в мировой добыче.
— Аналитики Goldman Sachs провели сценарный анализ последствий напряженности в Иране и ввели понятие «шрамирование» месторождений. По-английски это называется scarring. Суть проста: если нефтяное месторождение вынужденно не работает на полную мощность — как сейчас в Саудовской Аравии, ОАЭ, Иране — его потенциал снижается. Чем дольше и глубже «простой», тем ниже становится «потолок» будущей добычи. Восстановить прежний дебит уже невозможно.
— Даже в оптимистичном сценарии, когда поставки через Ормуз полностью восстанавливаются уже в июне, но при «шрамировании» всего на 0,5 млн баррелей в день, цена нефти Brent остается выше $80 до начала 2028 года. А если «потеря» составит 2,5 млн баррелей — цена уйдет выше $100 и продержится там тот же период. Это фундаментальный сдвиг, а не временная волатильность.
— Безусловно. Компании из Москвы, Астаны, Баку могут спокойно планировать доходы на годы вперед. А крепкая нефть означает крепкий рубль. Мой базовый прогноз — 70–75 рублей за доллар до конца года, а то и далее. Крепкий рубль — это не только низкая инфляция, но и рост геополитического влияния Москвы в мире, прежде всего в Центральной Азии.
— Начну с очевидного: акции крупнейших нефтедобывающих компаний, как частных, так и государственных, должны показывать динамику лучше рынка.
— Соблюдать три простых правила. Первое — не гонитесь за сиюминутными новостями. Смотрите на фундаментальные тренды, такие, как «шрамирование» в нефти. Второе — диверсифицируйте. Сочетайте ростовые и дивидендные бумаги. Третье — помните, что крепкий рубль — это хорошо для экономики, но не всегда выгодно для валютных сбережений. Золото, кстати, остается надежным страховочным активом в любой ситуации.
— Прогнозы — это не истина в последней инстанции, а набор сценариев. Наш крупнейший госбанк смотрит на бюджетное правило и валютные интервенции. Goldman Sachs — на глобальные дисбалансы в добыче. Оба подхода имеют право на существование. Но если вы хотите принимать взвешенные решения — учитесь видеть картину целиком. Тут, как в шахматах, важно не только сделать ход, но и понять, какие фигуры останутся на доске через три хода.
